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工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】滬深股市19日開盤上漲，早盤以旅遊酒店、材料行業、電子元件等族群領漲，石油、貴金屬、公用事業等類股走弱，午後以工藝商品、船舶製造等行業追漲，終場收盤上證指數上漲0.46％，收2,999.28點，創業板指上漲1.57％，收1,705.60點。美國聯準會FOMC會議決定再降息1碼，香港金管局於19日也宣布跟進降息1碼至2.5％，但無礙中國股市表現。中國基本面尚無太多疑慮，儘管房地產數字公佈不佳，但官方限縮買房發酵，希望倒流入資本市場方向不變。中美將於10月中重啟談判，緩和前一季緊張氣氛，貿易戰的不確定性影響已降低，雙方朝良性協商談判的新常態進行。就籌碼面來說，8月份北上資金持續淨流入人民幣（下同）132億元，連續三個月資金淨流入共581億元，揮別5月賣超窘境；顯見雖然政治不確定仍在，但市場已經度過高度不確定性所帶來的恐慌，判斷即便中美重啟談判之路不一定順遂，但是市場風險偏好因為談判不順利而如同5月初大幅修正的機率已大幅降低，投資信心逐漸恢復。針對目前情勢，全球市場愈來愈習慣中美新冷戰格局，而股市也將在消化不確定性後回到正軌。此外，除MSCI外，近期富時羅素指數、標準普爾指數公司也將中國權重提升至15％，預計將為中國市場帶來更多增量資金，有機會推升股市表現。價值面上，即使經過8月反彈，滬深300指數成分股估值仍僅有12.33倍，低於5年平均估值12.54倍本益比，故我們認為目前A股估值相較前十大股票交易所的其他市場仍具有吸引力。此外，在全球十大股票市場中，中國與印度是與美國股市相關係數最低的二個，然而考慮到印度股市目前估值較高，中國市場仍是考慮配置資產與美股差異化區隔投資時較好的選擇之一。展望後市，9月A股可能呈現先漲後跌格局，短期內市場有中國「十一」長假行情加上寬鬆政策刺激，外有貿易戰緩和預期，再疊加上證指數突破3,000點整數關卡的慣性，指數將持續上攻，但有可能以電子元器件為首的科技族群出現回檔。其原因有三：一，此波領漲的電子元器件行業指數波動已漲逾26％，10日蘋果iphone新機發表以及華為19日Mate 30新機發表兩大利多，須觀察是否短期利多出盡，另因手機今年的實際銷售量概算將不如預期。二，FOMC會議於19日召開，會議前二週市場交投較清淡。三，市場認為將有十一國慶獻禮的短線熱錢資金將於國慶前退場。但對中長期投資者而言，若出現回調則是相當好的買點。目前A股綜合來看政治面、宏觀面、籌碼面、價值面下檔風險不高，預期2020年中國之經濟增速優於其他市場，雖然中美貿易戰需要時間化解，但只要仍在願意協商談判框架內，未來對股市干擾將愈來愈低。再者，整體觀察目前A股估值略低，具備長期投資價值，宏觀數據逐漸走出谷底，因此，對於A股維持審慎樂觀的建議，資產配置則持續建議增持科技、標配金融、消費、週期，第四季看好化工、汽車有結構性的上漲機會。另外，當所謂的核心資產消費的估值已經透支未來幾年成長性的時候，便不具備吸引力；相較於目前處於歷史估值上緣的資產，這邊認為科技、化工、汽車等產業現階段會更具吸引力。